El Colapso del Petrodólar y el Fin de la Hegemonía de las Monarquías del Golfo

Crisis en Oriente Medio: Cómo el Bloqueo Naval, los Seguros y la Guerra con Irán están Destruyendo la Economía de Arabia Saudí y Reconfigurando el Comercio Global de Petróleo

Diario La Humanidad

La guerra entre Irán y la alianza liderada por EE.UU. ha desatado el caos en el Estrecho de Ormuz, provocando un desplome del 90% en el tránsito de petroleros y una crisis sistémica en las monarquías del Golfo. Más allá del impacto inmediato en los precios del crudo Brent, que superan los 100 dólares por barril, este conflicto está exponiendo la fragilidad del modelo rentista de Arabia Saudí y sus aliados. Con los fondos soberanos bajo presión, la diversificación económica (Visión 2030) en jaque y la amenaza real de un desacoplamiento del dólar en el comercio energético, el cierre de Ormuz no es solo un bloqueo naval, sino el mayor desafío al orden financiero global desde 1973. Este análisis revela cómo la parálisis logística y la crisis de los seguros marítimos están reescribiendo el mapa del poder en Oriente Medio.

Ante la exigencia de Irán de que los buques puedan transitar por el país, el modelo financiero del Golfo está en crisis.

¡Alto todos! Esto es una guerra.

Hasta febrero de 2026, un promedio de 129 buques mercantes transitaban diariamente por el estrecho de Ormuz, transportando aproximadamente un tercio del petróleo crudo comercializado por mar y una quinta parte del gas natural licuado mundial. Ningún otro paso marítimo concentra una proporción tan grande de la riqueza energética mundial en un espacio tan reducido; en su punto más angosto, el estrecho mide unos 33 kilómetros, pero los canales navegables son mucho más estrechos. Para Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos, Kuwait, Qatar, Bahréin e Irak, Ormuz no es solo otra ruta marítima; es la única salida viable a escala industrial para los hidrocarburos, que representan entre la mitad y casi la totalidad de los ingresos gubernamentales de estos países, según el caso.

Entonces todo cambió.

La guerra desatada el 28 de febrero de 2026 por el ataque aéreo conjunto estadounidense-israelí contra Irán transformó esta dependencia geográfica en una vulnerabilidad sistémica. El 4 de marzo, Teherán declaró el estrecho «cerrado» y procedió a colocar minas navales, abordar buques mercantes y lanzar ataques directos contra embarcaciones en tránsito . El tráfico marítimo se desplomó en un 90 % en cuestión de días.

Técnicamente hablando, no se trató de un cierre físico; fue, ante todo, un cierre impulsado por las aseguradoras. Cuando las aseguradoras de riesgos de guerra retiraron la cobertura o aumentaron las primas a niveles prohibitivos, y cuando las tripulaciones se negaron a embarcar para la travesía, el estrecho se volvió intransitable sin que se disparara un solo tiro contra la mayoría de los barcos. El Banco de la Reserva Federal de Dallas ha señalado que la distinción entre un bloqueo militar y un bloqueo impulsado por las aseguradoras es, desde la perspectiva de los productores del Golfo, puramente teórica: una vez agotada la capacidad de almacenamiento, los pozos deben cerrarse.

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Durante estos largos meses, hemos llegado a conocer un nuevo Oriente Medio, un nuevo panorama de relaciones comerciales y nuevos escenarios para el futuro.

A mediados de julio de 2026, la situación no mostraba signos de estabilización.

El fracaso de las negociaciones entre Washington y Teherán reavivó la fase más intensa del conflicto: el CENTCOM atacó las defensas aéreas iraníes, las instalaciones de vigilancia costera y el puerto de Bandar Abbas, mientras que Irán reitera su amenaza de extender su campaña más allá del estrecho si su infraestructura energética nacional sigue siendo blanco de ataques. El Secretario General de la OMI instó públicamente a los armadores a no intentar transitar por el estrecho. La propuesta del presidente Trump de imponer un peaje equivalente al 20% del valor de la carga —con Estados Unidos actuando como el autoproclamado «guardián del estrecho»—, que fue retirada rápidamente, evidencia hasta qué punto la propia potencia hegemónica considera ahora negociable lo que durante medio siglo se había presentado como un bien público mundial: la libertad de navegación en el Golfo.

Hemos llegado a comprender que el estrecho de Ormuz actúa como catalizador : no crea las vulnerabilidades del modelo rentista, sino que las lleva a su máxima expresión, forzando una reconfiguración del panorama comercial mundial. O, dicho de otro modo, Ormuz está literalmente incendiando todo Oriente Medio —y mucho más—, atacando a las monarquías petroleras, aquellas entidades que hasta hace unos meses eran consideradas las superpotencias del petróleo y las salvadoras del petrodólar.

La parálisis del comercio

Analicemos la situación por partes. El primer cambio se refiere a la logística. El impacto no se transmitió a través de los precios del petróleo, sino a través del mercado de seguros de Londres: las primas por riesgo de guerra aumentaron a niveles que hicieron que el transporte marítimo dejara de ser rentable mucho antes de que los ataques iraníes alcanzaran una masa crítica. En los primeros ocho días de marzo, el Centro Británico de Operaciones de Comercio Marítimo registró diez ataques contra buques mercantes, con los primeros marineros muertos; en abril, la OMI contabilizó aproximadamente 2000 buques y 20 000 marineros varados en el Golfo, sin poder salir. El crudo Brent , que cotizaba a unos 72 dólares por barril a finales de febrero, superó los 84 dólares en cinco sesiones y llegó a sobrepasar los 100 dólares en momentos de máxima tensión, para finalmente estabilizarse por encima de los 80 dólares durante el verano.

La geografía comercial del Golfo se ha reorganizado en torno a los puertos situados al oeste del estrecho. Los principales operadores minoristas de los Emiratos Árabes Unidos han redirigido sus suministros a Fujairah y a terminales en el Océano Índico, absorbiendo el aumento de los costes logísticos; los principales grupos portuarios del Golfo mantienen sus redes operativas, pero experimentan un descenso estructural en los volúmenes. Omán, que comparte la soberanía sobre las aguas del estrecho con Irán, también se encuentra en una posición insostenible: su papel tradicional como mediador y su alianza de facto con Teherán se ven puestos a prueba por la militarización de un paso que Mascate siempre ha procurado mantener neutral, mientras que los puertos de Duqm y Salalah, situados fuera del estrecho de Ormuz, adquieren un valor estratégico sin precedentes . La ventaja estratégica se ha desplazado, por lo tanto: quienes tienen acceso al Océano Índico ganan centralidad, mientras que quienes no lo tienen la pierden.

El segundo cambio se refiere a los volúmenes . Existe infraestructura de derivación, pero las cifras son desalentadoras. El oleoducto saudí Este-Oeste hasta el puerto de Yanbu en el Mar Rojo y el oleoducto Habshan-Fujairah de los Emiratos Árabes Unidos ofrecen, a plena capacidad, aproximadamente 8,8 millones de barriles por día, menos de la mitad de los 17-20 millones de barriles que antes transitaban diariamente por el estrecho. El resultado ha sido un recorte forzoso de la producción sin precedentes en tiempos de paz. Entre febrero y abril de 2026, la producción de Arabia Saudí cayó de 10,11 a 6,87 millones de barriles por día, la de Irak de 4,14 a 1,49, la de los Emiratos Árabes Unidos de 3,39 a 2,02 y la de Kuwait de 2,58 a tan solo 560.000: más de nueve millones de barriles por día fueron retirados del mercado solo por estos cuatro grandes productores árabes. La Agencia Internacional de Energía clasificó el episodio como la mayor interrupción del suministro en la historia del mercado petrolero, superando en magnitud las crisis de 1973 y 1979.

La distribución de los daños es profundamente asimétrica, y es aquí donde la crisis sirve como caso de prueba diferencial. Riad y Abu Dabi, equipados con rutas alternativas, pudieron mantener una parte sustancial de sus exportaciones mientras se beneficiaban de los altos precios: en marzo de 2026, los ingresos petroleros saudíes incluso alcanzaron su nivel más alto desde octubre de 2022, ya que el efecto del precio superó temporalmente el efecto del volumen. Kuwait, Catar, Baréin e Irak, al carecer de alternativas, se vieron obligados a reducir las exportaciones a niveles mínimos en cuestión de días. Para Catar, la situación se agrava por la naturaleza de la carga: el GNL requiere buques metaneros especializados que no tienen rutas alternativas, y el bloqueo de los envíos ha tenido un efecto en cascada en la industria manufacturera relacionada. A esto se suma el daño físico: los ataques de represalia de Irán contra el territorio de las monarquías aliadas de Washington han afectado a más de ochenta instalaciones energéticas en los estados árabes del Golfo, con costos estimados por la AIE y Rystad Energy en aproximadamente 58 mil millones de dólares.

La erosión fiscal es un problema acuciante.

El tercer y más profundo cambio concierne a las finanzas públicas. El caso saudí resulta ilustrativo. En diciembre de 2025, el Ministerio de Finanzas presentó un presupuesto con un déficit proyectado de 165.000 millones de riales (aproximadamente 44.000 millones de dólares, o el 3,3% del PIB) para todo el año 2026, como parte de una estrategia de consolidación declarada. Los datos del primer trimestre, publicados a principios de mayo, dieron un vuelco a la situación: un déficit de 125.700 millones de riales en noventa días —el mayor déficit trimestral desde 2018— con un aumento del gasto público del 20% interanual en medio de la caída de los ingresos petroleros. En un solo trimestre, Riad acumuló casi el doble del déficit proyectado para todo el año. Dado que el petróleo aún representa alrededor del 54% de los ingresos del gobierno, cada mes adicional de conflicto obliga a tomar una decisión crucial: ralentizar los megaproyectos de la Visión 2030, aumentar el endeudamiento en los mercados internacionales o recurrir a las reservas soberanas.

El Fondo Monetario Internacional ha confirmado esta trayectoria descendente con tres revisiones consecutivas en seis meses: el crecimiento saudí para 2026, estimado en un 4,5 por ciento en enero, se revisó a la baja hasta el 3,1 por ciento en abril y hasta el 1,7 por ciento en la actualización de julio de las Perspectivas de la Economía Mundial, con un repunte hasta el 5,5 por ciento en 2027 supeditado a la reapertura del estrecho. Para la región de Oriente Medio en su conjunto, la previsión ha caído hasta el 0,7 por ciento. Las proyecciones de abril para cada país reflejan la jerarquía de vulnerabilidad: una contracción del 14,7 por ciento para Qatar, del 4,2 por ciento para Kuwait, del 3,8 por ciento para Bahréin, del 1,9 por ciento para los Emiratos Árabes Unidos y del 1,4 por ciento para Arabia Saudí. Esto dibuja un panorama de un orden económico regional en el que la distancia a la infraestructura de circunvalación determina la profundidad de la recesión. Mientras tanto, están surgiendo señales microeconómicas de la crisis: en los Emiratos Árabes Unidos, la inflación está aumentando a su ritmo más rápido en los últimos quince años debido a los cuellos de botella en la cadena de suministro, mientras que en Arabia Saudita, el primer trimestre registró un aumento considerable en las solicitudes de quiebra , dos tercios de las cuales se concentraron en el comercio minorista y la construcción.

El cuarto cambio se refiere a los flujos financieros en sentido estricto. Los fondos soberanos de riqueza del Golfo, que poseen activos agregados por aproximadamente cinco billones de dólares acumulados durante medio siglo de ingresos por inversiones, constituyen la tan aclamada red de seguridad del modelo. Sin embargo, la crisis está revelando sus limitaciones operativas. Gran parte de esa riqueza está invertida en activos ilíquidos o estratégicos: participaciones tecnológicas, bienes raíces y capital privado. Convertirla en efectivo para financiar los déficits actuales implica vender en condiciones de mercado desfavorables o abandonar los proyectos de diversificación que se supone que esos fondos deben financiar. Kuwait presenta el caso extremo: los déficits han agotado en gran medida el componente líquido del Fondo de Reserva General, mientras que los activos del Fondo para las Futuras Generaciones permanecen legalmente separados del presupuesto ordinario, ante la ausencia de una ley de deuda que permita el acceso a los mercados. La paradoja kuwaití —una inmensa riqueza en activos unida a una crisis de liquidez— ejemplifica la situación de todo el modelo. También hay que tener en cuenta la deuda oculta: las emisiones de bonos del Fondo de Inversión Pública (PIF) de Arabia Saudí y de Aramco no aparecen en las estadísticas oficiales de deuda pública, pero en un escenario de crisis, recaerían sobre el Estado.

Los mercados ya han descontado la nueva jerarquía de riesgos. A principios de marzo, el índice de Qatar perdió un 4,3% en una sola sesión, y los precios de los bonos soberanos del Golfo cayeron en general; los swaps de incumplimiento crediticio de Bahréin —el país con una deuda pública bruta equivalente al 152,4% del PIB— se ampliaron casi un 40%, el movimiento más pronunciado de la región. La tregua parcial de la primavera impulsó una recuperación en los precios de los bonos, con diferenciales que volvieron a los niveles previos a la guerra, pero la liquidez en los sistemas bancarios sigue siendo escasa, y la reanudación de las hostilidades en julio ha reabierto todo el frente. La piedra angular monetaria del sistema —la paridad con el dólar— también se ha visto presionada. Todas las monedas del Consejo de Cooperación del Golfo, con la excepción parcial del dinar kuwaití, están vinculadas al dólar estadounidense, y defender el tipo de cambio frente a las salidas de capital requiere abundantes reservas de dólares. Resulta significativo que, en mayo, el Ministro de Comercio de los Emiratos Árabes Unidos revelara negociaciones con Washington para una línea de intercambio de divisas destinada a garantizar al dírham un suministro de dólares a bajo coste: las monarquías que durante décadas han invertido sus superávits en bonos del Tesoro estadounidense se encuentran ahora negociando el acceso a la liquidez que antes exportaban.

Toda la crisis del petrodólar

El quinto cambio es monetario y sistémico. Desde 1974, la fijación del precio del petróleo crudo en dólares y la reinversión de los excedentes del Golfo en los mercados financieros estadounidenses han constituido uno de los pilares de la hegemonía monetaria de Estados Unidos. La crisis del Estrecho de Ormuz ataca este mecanismo en su núcleo físico. Teherán ha introducido un régimen de tránsito selectivo: un número limitado de petroleros pertenecientes a países “amigos” pueden transitar por el estrecho con la condición de que los pagos por la carga —y las tasas de tránsito de hasta dos millones de dólares— se liquiden en yuanes o criptomonedas estables . Por primera vez, el acceso físico al petróleo del Golfo se ha vinculado coercitivamente a un mecanismo de liquidación no denominado en dólares. Se trata de volúmenes marginales, y sería un error analítico interpretar esto como el fin del petrodólar; sin embargo, este precedente establece un vínculo directo entre la seguridad de la navegación y la moneda de facturación, una conexión que ningún documento de los BRICS+ había logrado establecer. Las tendencias que ya estaban en marcha —los acuerdos bilaterales en monedas locales, la internacionalización del yuan en el comercio de energía y los debates sobre mecanismos de liquidación alternativos— están recibiendo un impulso cuantificable e innegable a raíz de la crisis, incluso como reconocen los principales medios de comunicación.

Para las monarquías petroleras, el dilema es fatal. Su riqueza financiera está denominada en dólares, se encuentra mayoritariamente en activos estadounidenses y europeos, y está protegida por garantías de seguridad estadounidenses. Sin embargo, la crisis ha demostrado que esta protección no fue suficiente para mantener abierto el estrecho, mientras que el episodio del peaje propuesto y posteriormente retirado por Washington ha suscitado la sospecha de que la seguridad misma podría convertirse en un instrumento de explotación. Al mismo tiempo, los principales clientes de las monarquías son ahora asiáticos: antes del cierre, cerca del 91% del petróleo crudo y los productos derivados del petróleo del Golfo se destinaban a Asia, y China recibía un tercio de sus importaciones de petróleo a través del estrecho de Ormuz.

La estructura comercial impulsa el comercio hacia el Este, mientras que la estructura financiera lo frena hacia el Oeste. Tenga esto muy presente.

La necesidad de financiar la reconstrucción y desviar las infraestructuras a nivel nacional también reducirá la salida de capitales de los fondos soberanos hacia los mercados occidentales, revirtiendo marginalmente el mecanismo de reciclaje que ha impulsado las finanzas atlánticas durante cincuenta años.

La prueba de estrés

La crisis del estrecho de Ormuz aún no ha provocado el colapso total de ninguna monarquía del Golfo, y las previsiones de una recuperación para 2027 siguen siendo sólidas, partiendo de la base de que el estrecho se reabrirá. Pero la pregunta clave no es si estos estados sobrevivirán a la guerra, sino en qué forma y a qué precio.

En este sentido, la evaluación preliminar es clara. El conflicto ha revelado que los ingresos petroleros dependen de un corredor físico cuya seguridad las monarquías no controlan; que las reservas financieras acumuladas durante décadas son menos líquidas de lo que sugiere su tamaño nominal; que la paridad monetaria con el dólar, otrora fuente de estabilidad, puede convertirse en un conducto de vulnerabilidad; y que la diversificación económica prometida por los diversos programas de la Visión sigue financiándose, en la práctica, con los mismos ingresos petroleros que se supone que debe reemplazar. Los efectos totales del cierre solo se harán evidentes en la segunda mitad de 2026, cuando el agotamiento de las reservas y la sequía de los flujos fiscales hayan llegado a su fin.

En última instancia, esta prueba no solo mide la estabilidad financiera de las monarquías petroleras, sino también la resiliencia del compromiso histórico sobre el que se sustentan: el equilibrio entre la distribución interna de la renta y la seguridad externa. Los cambios en los patrones comerciales les han privado de volumen; los cambios en los flujos financieros les están privando de márgenes; y los cambios en los sistemas monetarios amenazan con privarlas, a medio plazo, del marco mismo en el que se denomina su riqueza.

Cada uno de estos procesos se venía gestando desde hacía años; el estrecho simplemente los ha acelerado, y en este sentido, Ormuz no es la causa de la crisis que enfrentan las monarquías petroleras, sino su revelador.

Y, una vez más, un encendedor colocado junto a los pozos petroleros del dólar estadounidense y sus monarquías.

Nota: Lorenzo María Pacini – Profesor asociado de Filosofía Política y Geopolítica en la Universidad de los Dolomitas de Belluno. Consultor en Análisis Estratégico, Inteligencia y Relaciones Internacionales.

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